本報告期(2025年9月17日至2025年9月23日)，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于677元/噸，環(huán)比上行1元/噸。

從環(huán)渤海六個港口交易價格的采集情況看，本期共采集樣本單位75家，樣本數(shù)量為308條。5500K熱值(硫分：0.6%-1%)的現(xiàn)貨綜合價格為707元/噸，長協(xié)綜合價格為674元/噸，現(xiàn)貨與長協(xié)的計算比例為1：9。從計算結(jié)果看，本報告期，24個規(guī)格品中有7個規(guī)格品價格上漲，漲幅均為5元/噸，其余規(guī)格品價格持平。

分析認為，本周期利多因素繼續(xù)占據(jù)主導地位，沿海煤炭市場價格保持偏強格局運行，但周期末端利空因素積聚，漲勢有所放緩。綜合來看，環(huán)渤海動力煤綜合價格保持上漲態(tài)勢。

一、供給端支撐偏強，沿海煤炭價格看漲情緒較高。在主產(chǎn)地“查超產(chǎn)”、安全整改等因素持續(xù)影響下，各主要鐵路通道貨源上站發(fā)運不見增量，加之地銷貨源分流，環(huán)渤海港口貨源集港未出現(xiàn)明顯增加，在終端保持穩(wěn)定有序補庫背景下，環(huán)渤海港口累庫進程放緩，合計庫存水平近一個月持續(xù)運行于2300萬噸以下，國慶假期及秋季集中修前累庫節(jié)奏遠不及預期。同時，非電采購需求支撐產(chǎn)地煤價持續(xù)探漲，到港價格倒掛使得港口端價格同步上調(diào)。到港成本增加疊加貨源恢復進程緩慢，供給端利多因素累積，支撐沿海煤炭價格反彈。

二、利空因素積聚，沿海煤炭價格漲幅放緩。沿海煤炭消費季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，各省電煤負荷同步下行，庫存迅速累積，沿海電廠庫存已較上年同期偏高130萬噸，節(jié)前大規(guī)模補庫需求并不強烈。同時，受華西秋雨影響，今年三峽水庫上游來水充足，水電發(fā)力持續(xù)時間明顯高于上年，清潔能源替代補充作用增強，一定程度上緩解了電煤淡季采購需求的釋放。強冷空氣逐漸南下，全國電煤需求淡季特征將加強，電煤累庫疊加水電發(fā)力，終端對價格的接受度有所下降，本周期末端沿海煤炭價格漲勢受限。

整體來看，本輪煤價上漲基本由供給端主導，基本呈現(xiàn)漲勢快、歷時短的特征，需求端淡季特征加強背景下或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。后續(xù)來看，東北地區(qū)采暖需求釋放，疊加國家大力支撐鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長，市場對于“金九銀十”非電行業(yè)采購保持樂觀，后市煤炭價格走勢預期并不悲觀。同時，據(jù)測算，9月我國煤炭進口環(huán)比難有增量，且全年進口量大概率負增長基本確定，四季度煤炭需求缺口將逐步顯現(xiàn)，近期需密切關(guān)注國慶前后環(huán)渤海港口貨源供給恢復情況。

沿海航運市場方面，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的海運煤炭運價指數(shù)(OCFI)顯示，本報告期(2025年9月17日至2025年9月23日)，沿海煤炭運價整體小幅回落。截至2025年9月23日，運價指數(shù)報收751.08點，與9月16日相比下行36.63點，降幅為4.65%。

具體到部分主要船型和航線，2025年9月23日與9月16日相比，秦皇島至廣州航線5-6萬噸船舶的煤炭平均運價報38.7元/噸，環(huán)比下行0.8元/噸;秦皇島至上海航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運價報26.6元/噸，環(huán)比下行1.0元/噸;秦皇島至江陰航線4-5萬噸船舶的煤炭平均運價報27.7元/噸，環(huán)比下行2.1元/噸。