電池行業(yè)正處于新一輪增長(zhǎng)的起點(diǎn)，行業(yè)基本面在2025年二季度迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，過(guò)去的艱難時(shí)期或已接近尾聲。在即將到來(lái)的新能源車“金九銀十”旺季，鋰電池的生產(chǎn)排產(chǎn)出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，顯示出強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求。同時(shí)，海外市場(chǎng)也呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，動(dòng)力電池的國(guó)際市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。這一內(nèi)外需共振的局面，為電池行業(yè)注入了新的活力。

電池行業(yè)的景氣度持續(xù)提高，作為新能源產(chǎn)業(yè)的核心環(huán)節(jié)，其近年來(lái)的快速增長(zhǎng)引人關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2025年1-8月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池的累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到970.7GWh，同比增長(zhǎng)54.30%。在第二季度，電池行業(yè)的歸母凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到22.6%，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，盈利能力進(jìn)一步改善。此外，政策層面也不斷加強(qiáng)，旨在整治低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)企業(yè)之間的價(jià)格自律和產(chǎn)能調(diào)控，逐步清理落后產(chǎn)能，使得整個(gè)行業(yè)回歸合理的利潤(rùn)水平。

多樣化的應(yīng)用場(chǎng)景推動(dòng)了市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)展，新能源汽車持續(xù)保持作為電池需求的主要驅(qū)動(dòng)力。即將到來(lái)的“金九銀十”旺季使鋰電池的排產(chǎn)量明顯回升，而海外市場(chǎng)也快速成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2025年1-8月，我國(guó)動(dòng)力電池的累計(jì)出口同比增長(zhǎng)達(dá)到30.3%。值得關(guān)注的是，全球儲(chǔ)能市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，上半年全球儲(chǔ)能電芯出貨量達(dá)到226GWh，同比增長(zhǎng)97%，其中中國(guó)企業(yè)貢獻(xiàn)了超過(guò)90%的市場(chǎng)份額。

展望未來(lái)，電池行業(yè)前景廣闊，預(yù)計(jì)將朝著萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模邁進(jìn)。全球能源轉(zhuǎn)型勢(shì)不可擋，各國(guó)的碳中和目標(biāo)將推動(dòng)風(fēng)電、光伏等可再生能源的快速發(fā)展，從而對(duì)儲(chǔ)能電池產(chǎn)生巨大需求。同時(shí)，新能源汽車的滲透率持續(xù)提升，替代傳統(tǒng)燃油車的進(jìn)程不斷加快，并且單車的電池容量還有提升空間。隨著技術(shù)的進(jìn)步和成本的降低，儲(chǔ)能的商業(yè)化應(yīng)用場(chǎng)景將不斷擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)性也日益顯現(xiàn)。此外，新技術(shù)的迭代，如固態(tài)電池和鈉離子電池，將為電池行業(yè)打開(kāi)更廣闊的應(yīng)用市場(chǎng)。

固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正加速推進(jìn)，成為下一代電池技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的核心。固態(tài)電池的能量密度可達(dá)到500Wh/kg以上，理想條件下的循環(huán)壽命能夠提升至10000次以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)電池的1500-2000次，且具有更高的安全性。從領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)路線圖、政策支持力度及產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同進(jìn)展來(lái)看，固態(tài)電池的量產(chǎn)驗(yàn)證核心節(jié)點(diǎn)可能在2027年。未來(lái)兩年，重點(diǎn)關(guān)注硫化物電解質(zhì)的質(zhì)量良率、干法工藝設(shè)備的穩(wěn)定性以及車企示范車型的市場(chǎng)反饋。

隨著電池產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸完善，上下游的協(xié)同發(fā)展愈發(fā)顯著。電池產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)形成了一個(gè)清晰而完整的生態(tài)體系。上游涵蓋正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等關(guān)鍵材料及其原材料的開(kāi)采;中游則負(fù)責(zé)電芯制造和系統(tǒng)集成，將上游材料加工為電芯和電池模組;下游應(yīng)用則涉及動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池及消費(fèi)電子電池等多個(gè)領(lǐng)域，其中動(dòng)力電池是當(dāng)前最大的應(yīng)用市場(chǎng)，儲(chǔ)能電池則在電力系統(tǒng)、工商業(yè)和家庭儲(chǔ)能中展現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)潛力。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的CR3-CR5集中度普遍超過(guò)50%，龍頭企業(yè)的帶動(dòng)效應(yīng)明顯。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，電池行業(yè)的估值具備較強(qiáng)的安全邊際。隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，估值修復(fù)與盈利能力提升可能形成雙重推動(dòng)。截止2025年9月17日，電池(申萬(wàn))指數(shù)的市盈率(TTM)為40.6倍，處于歷史的26.2%分位，這一水平顯示出較高的安全邊際。

資金持續(xù)流入電池板塊的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。自9月以來(lái)，電池行業(yè)的日均成交額顯著上升，從8月的570億元攀升至1300億元。同時(shí)，全市場(chǎng)電池行業(yè)主題ETF的規(guī)模也從106億元增加至280億元，增幅超過(guò)125%。這一資金涌入的現(xiàn)象反映出投資者對(duì)電池行業(yè)前景的樂(lè)觀預(yù)期，同時(shí)為這一板塊提供了流動(dòng)性支持。

從投資策略來(lái)看，聚焦三大主線把握機(jī)會(huì)顯得尤為重要。首先是在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。其次，出海的領(lǐng)先企業(yè)將受益于全球新能源發(fā)展的紅利，值得關(guān)注。最后，針對(duì)在特定環(huán)節(jié)表現(xiàn)出技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，也應(yīng)引起投資者的重視。