根據(jù)各地2023年至今頒布的電池重點建設項目統(tǒng)計，全國動力/儲能電池項目規(guī)劃產(chǎn)能建設超1550GWh，數(shù)量超115筆，總投資近5000億。

其中，TOP10動力電池企業(yè)的項目占比大多數(shù)，是主要投資力量。龐大的產(chǎn)能擴張和TWh時代下的大規(guī)模制造需求為產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)提供了絕佳的市場機遇。

在市場需求的驅(qū)動下，寧德時代、比亞迪、等頭部電池企業(yè)成為多家鋰電企業(yè)沖刺IPO的“背后推手”，細分領域鋰電龍頭企業(yè)涌現(xiàn)。

據(jù)起點鋰電不完全統(tǒng)計，2023年，鋰電相關產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)近40家更新IPO動態(tài)，除了電池企業(yè)蜂巢能源外，其余皆為產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套企業(yè)，其中湖南裕能、曼恩斯特、中船特氣、日聯(lián)科技、華塑科技等5家企業(yè)已成功上市。

從涉及領域來看，IPO企業(yè)覆蓋了鋰礦(如九嶺鋰業(yè))、正負極材料、三元前驅(qū)體、電解液、鋰電設備、銅箔、結構件、儲能逆變器各個細分領域。

起點鋰電統(tǒng)計了主要客戶涵蓋TOP10電池企業(yè)的23家IPO企業(yè)，情況如下：

01 大訂單提供大機遇

在統(tǒng)計的23家企業(yè)中，鋰電設備企業(yè)占比最多，包括信宇人、曼恩斯特、宏工科技、逸飛激光、日聯(lián)科技、譽辰智能、雙元科技等7家，涉及鋰電生產(chǎn)線多個工序。

從融資金額來看，湖南裕能融資金額最大，其計劃融資18億元，最終實現(xiàn)超募42.88億元。這與其所在市場地位和產(chǎn)能擴張密切相關，目前，湖南裕能磷酸鐵鋰產(chǎn)品出貨量已連續(xù)三年國內(nèi)排名第一。

而寧德時代們助力企業(yè)加沖刺IPO的體現(xiàn)在于，在大客戶需求帶動下，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績“水漲船高”，迎來幾倍上漲。

如，2020年至2022年，逸飛激光營收由2.06億元增加至5.39億元，年復合增長率為61.74%;公司凈利潤年復合增長率為181.18%。

此外，在近兩年材料漲價的大背景下，頭部電池企業(yè)不僅大手筆給予訂單，更以投資入股的方式深綁上游供應商，包括湖南裕能、安達科技、江銅銅箔、德?？萍嫉绕髽I(yè)均獲電池企業(yè)戰(zhàn)略投資。

比如，寧德時代與比亞迪曾在2020年12月入股湖南裕能，分別以持股10.54%與5.27%位列湖南裕能第三與第七大股東。寧德時代和比亞迪也是湖南裕能的主要客戶。

去年7月，安達科技完成定增，比亞迪成為最大認購方，并一舉成為第九大股東。

在起點鋰電看來，頭部電池廠戰(zhàn)略投資，有助于加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，并通過技術合作實現(xiàn)產(chǎn)品技術升級和生產(chǎn)工藝的迭代創(chuàng)新。同時未來雙方將加強資源協(xié)調(diào)，為IPO企業(yè)一方的業(yè)務拓展提供戰(zhàn)略支撐。

從技術層面看，龍頭企業(yè)跟隨優(yōu)質(zhì)電池廠不斷進步，對核心工藝的理解更為充分。

以設備企業(yè)為例，鋰電龍頭企業(yè)行業(yè)集中度明顯提升，帶動上游設備龍頭的客戶結構持續(xù)優(yōu)化，設備龍頭和動力電池龍頭逐漸深度綁定。

長期看，深度綁定將使得鋰電設備行業(yè)集中度進一步提升。同時，鋰電設備企業(yè)橫向整合加速，不斷強化技術優(yōu)勢，擴大市場占有率，鋰電設備行業(yè)將出現(xiàn)越來越多的全工序覆蓋企業(yè)。

02 警惕“大客戶依賴”現(xiàn)象

硬幣的另一面，在產(chǎn)業(yè)競爭加劇的大背景下，大客戶綁定也意味著大客戶依賴。

據(jù)起點鋰電統(tǒng)計，以上23家企業(yè)多數(shù)均存在大客戶依賴現(xiàn)象，前五大客戶銷售占比超70%。部分企業(yè)客戶結構過于單一，單個客戶比重過大，甚至達到超六成，企業(yè)受到客戶的影響較大。

分析來看，下游國內(nèi)動力電池巨頭裝機量市場份額不斷向優(yōu)勢企業(yè)集中。起點鋰電統(tǒng)計，2022年，國內(nèi)前五動力電池市場份額占比達85.7%;全球市場上，中國企業(yè)也占據(jù)六成份額。下游激烈的市場競爭勢必將進一步傳導至上游配套供應鏈，加劇行業(yè)集中度。

從商業(yè)競爭的角度來看，過度于依賴某一方，還往往意味著企業(yè)在商業(yè)談判中可能失去一定的話語權，尤其在激烈的市場競爭中，以及價格戰(zhàn)的大背景下，大客戶勢將壓縮供應商毛利空間，不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。

不僅如此，很多時候大客戶還會延長對供應商支付貨款的期限，進一步導致資金壓力會一級一級向上游傳遞，應收賬款風險加大。

比如，電解液領域，隨著各大廠商的相繼擴產(chǎn)，電解液價格逐漸回歸理性，華一股份的業(yè)績急“剎車”，比亞迪也退出公司前五大客戶行列。

2022年，比亞迪退出公司前五大客戶行列，公司對其銷售收入從2021年的4978.7萬元降至1442.03萬元。

還有如，珠海賽緯曾于2017年謀求創(chuàng)業(yè)板上市，但公司第一大客戶沃特瑪在2018年爆發(fā)債務危機，連帶珠海賽緯的生產(chǎn)經(jīng)營也受到較大影響。

沃特瑪于2022年被法院裁定宣告破產(chǎn)，由于破產(chǎn)清算進度較慢，珠海賽緯對沃特瑪超6000萬元應收賬款面臨難以收回的風險。

在產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈的新競局下，可以預見的是，未來大客戶們每一次戰(zhàn)略的調(diào)整，甚至其一旦進入衰退期，將對這些供應商的經(jīng)營及發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。

對于配套企業(yè)而言，增加合作客戶的數(shù)量，實現(xiàn)客戶的多元化，降低銷售渠道的風險，是上市后的一道必答題。

一方面，切入其他賽道，尋求高質(zhì)量客戶，比如今年火熱的儲能賽道，正涌現(xiàn)出一批專攻儲能電池的實力。同時，鈉電賽道方興未艾，產(chǎn)能規(guī)模放量在即，一些優(yōu)質(zhì)的鈉電池企業(yè)值得關注。

其二，對于一些產(chǎn)業(yè)鏈上游頭部企業(yè)而言，以全球能源變革為視角，海外市場存在巨大的市場機遇，加速全球市場開拓，推動產(chǎn)品、技術、資本等出海是下一階段的重要目標。