核心提示

2022年上半年，光伏發(fā)電行業(yè)受上游硅料價(jià)格持續(xù)上漲影響，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)繼續(xù)流向上游。其中，硅料產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，短期內(nèi)成交價(jià)格仍將持續(xù)上浮;N型電池技術(shù)革新、項(xiàng)目投資進(jìn)入密集活躍期，到今年底市場(chǎng)份額有望提升至13.4%;組件前五月招標(biāo)規(guī)模已超過2021年全年總量。從發(fā)展前景來看，國(guó)內(nèi)國(guó)外雙重需求疊加，光伏行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)高景氣度。

風(fēng)電行業(yè)上半年國(guó)內(nèi)招標(biāo)規(guī)模達(dá)53.46吉瓦，與2021年全年招標(biāo)量基本相當(dāng)，本年度總規(guī)模有望再創(chuàng)歷史新高。伴隨大宗商品價(jià)格回落，零部件廠商盈利水平有所回升。風(fēng)電機(jī)組的大型化趨勢(shì)推動(dòng)風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)走低，并推動(dòng)整機(jī)廠商利潤(rùn)率不斷提升。

光伏發(fā)電：發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，行業(yè)空間廣闊

行業(yè)數(shù)據(jù)

根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-5月，我國(guó)太陽能發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模2371萬千瓦，同比增加1380萬千瓦，完成投資409億元，同比增長(zhǎng)248.7%。截至5月底，我國(guó)太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約3.3億千瓦，同比增長(zhǎng)24.4%。

今年前5月，我國(guó)光伏利用率97.5%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中5月全國(guó)光伏利用率98%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)走勢(shì)

今年以來，受國(guó)內(nèi)國(guó)外需求疊加影響，我國(guó)光伏發(fā)電行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

硅料產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，成交價(jià)格持續(xù)攀升。今年上半年，我國(guó)硅料企業(yè)新建、擴(kuò)建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，供應(yīng)緊張形勢(shì)持續(xù)時(shí)間超過業(yè)內(nèi)預(yù)期。1-6月，我國(guó)國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約34.1萬噸，1-5月累計(jì)多晶硅進(jìn)口量為3.5萬噸，根據(jù)海外生產(chǎn)企業(yè)檢修及受運(yùn)輸影響等情況，預(yù)計(jì)上半年國(guó)內(nèi)多晶硅總供應(yīng)量約38.2萬噸。與同期硅片產(chǎn)出相比，我國(guó)硅料供應(yīng)短缺量在2萬噸以上。當(dāng)前，持續(xù)的供應(yīng)緊張局面支撐硅料價(jià)格持續(xù)上漲，市場(chǎng)對(duì)硅料高價(jià)的容忍度不斷提升。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，盡管2022年我國(guó)多晶硅新增產(chǎn)能可能超過45萬噸，但是受企業(yè)檢修、光伏市場(chǎng)需求旺盛等因素疊加影響，短期內(nèi)硅料價(jià)格走勢(shì)難有逆轉(zhuǎn)。

圖1 2022年上半年國(guó)內(nèi)太陽能級(jí)多晶硅成交均價(jià)

硅片價(jià)格上漲，壓力下行毛利率基本穩(wěn)定。受上游硅料市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲影響，硅片成本承壓。由于硅片環(huán)節(jié)議價(jià)能力相對(duì)較強(qiáng)，隆基綠能、TCL中環(huán)等龍頭企業(yè)一方面希望通過簽訂“鎖量不鎖價(jià)”的長(zhǎng)單保證硅料供應(yīng)，一方面多次上調(diào)硅片價(jià)格以穩(wěn)定自身毛利率水平。其中，210mm的單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格從年初的7.7元/片到6月已漲至9.13元/片，上浮比例近18.6%。

N型電池技術(shù)逐漸受到關(guān)注，市場(chǎng)份額穩(wěn)定提升。當(dāng)前，PERC電池轉(zhuǎn)換效率已逼近理論極限，為搶占下一輪市場(chǎng)份額，企業(yè)紛紛布局技術(shù)尚未完全成熟、仍有發(fā)展空間的N型電池產(chǎn)能(以TOPCon、HTJ為主)，推動(dòng)N型電池技術(shù)革新，項(xiàng)目投資進(jìn)入密集活躍期。僅6月底7月初，就有金剛玻璃宣布投資建設(shè)4.8吉瓦高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目，晶科能源啟動(dòng)“尖山二期11GW高效電池及15GW組件智能生產(chǎn)線項(xiàng)目”，再度擴(kuò)展我國(guó)N型電池產(chǎn)能清單。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到今年底，N型電池的市場(chǎng)占比有望從3%提升至13.4%。

組件招標(biāo)規(guī)模超去年全年，大功率組件占據(jù)絕對(duì)份額。數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，我國(guó)光伏組件累計(jì)招標(biāo)規(guī)模達(dá)78.7吉瓦(不含2021年12月14吉瓦招標(biāo)項(xiàng)目)，已超過2021年45吉瓦的全年招標(biāo)規(guī)模。通過整理招標(biāo)文件可以發(fā)現(xiàn)，今年前5月，166尺寸組件市場(chǎng)占比已跌破10%，而182尺寸電池片市場(chǎng)占比超過80%，逐漸成為市場(chǎng)主流。例如，國(guó)投集團(tuán)雅礱江兩河口水電站水光互補(bǔ)一期項(xiàng)目光伏電站太陽能光伏組件設(shè)備采購(gòu)公開招標(biāo)公告中直接限定僅182組件產(chǎn)品可參標(biāo)，中國(guó)電力工程顧問集團(tuán)有限公司3.3GW組件招標(biāo)文件中也明確規(guī)定必須使用182尺寸電池片。同時(shí)，500-580W大功率組件的合計(jì)市場(chǎng)份額超過70%，占據(jù)絕對(duì)主流地位。

圖2 2022年1-5月光伏組件招標(biāo)規(guī)模

美24個(gè)月關(guān)稅豁免加快進(jìn)口需求釋放。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日，美國(guó)白宮正式宣布，將對(duì)進(jìn)口自柬埔寨、越南、馬來西亞、泰國(guó)的太陽能電池相關(guān)產(chǎn)品給予24個(gè)月的關(guān)稅豁免。作為全球三大光伏市場(chǎng)之一，美國(guó)光伏行業(yè)發(fā)展對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈具有較高依賴性。這一關(guān)稅政策的正式公布，將為我國(guó)在東南亞四國(guó)建廠的光伏制造企業(yè)打開一個(gè)約30吉瓦的發(fā)展市場(chǎng)，形成巨大利好。政策宣布當(dāng)天，我國(guó)A股光伏板塊強(qiáng)勢(shì)飆漲，光伏ETF大漲超4.8%。其中，鹿山新材、石英股份、上海天洋、拓日新能等多股漲停，晶科能源大漲8.86%，隆基綠能、天合光能漲幅超6%。同時(shí)，儲(chǔ)能乃至鋰電等其他新能源細(xì)分板塊也受利好驅(qū)動(dòng)紛紛曲線上揚(yáng)。

今年以來，受地緣政治緊張、極端天氣等因素影響，推動(dòng)光伏發(fā)電、風(fēng)電等新能源發(fā)展成為緩解能源緊張、保障能源安全的一項(xiàng)重要途徑。

地緣政治因素加劇化石能源供應(yīng)緊張，推高新能源市場(chǎng)需求。俄烏沖突影響不斷蔓延，持續(xù)推升石油、天然氣政治溢價(jià)，歐洲油氣供應(yīng)緊張日漸加劇且短期內(nèi)不見緩解跡象。同時(shí)，歐洲各國(guó)積極尋求油氣進(jìn)口來源，也讓供應(yīng)緊張局勢(shì)向全球蔓延。在此情況下，歐洲各國(guó)對(duì)風(fēng)電、光伏發(fā)電等新能源行業(yè)持續(xù)加碼支持政策，歐盟更在“Fit for 55”基礎(chǔ)上提出“REPowerEU”能源計(jì)劃，將2030年可再生能源在能源消費(fèi)中的占比目標(biāo)從之前設(shè)定的40%提升至45%。其中，光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到600吉瓦，包括陸上和海上在內(nèi)的風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到480吉瓦，再次抬升全球風(fēng)光市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期。

風(fēng)電：年度招標(biāo)規(guī)模有望再創(chuàng)新高，企業(yè)盈利能力逐漸修復(fù)

行業(yè)數(shù)據(jù)

根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-5月，我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模1082萬千瓦，同比增加304萬千瓦。截至5月底，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量約3.4億千瓦，同比增長(zhǎng)17.6%。

在裝機(jī)規(guī)?？焖偬嵘耐瑫r(shí)，風(fēng)電消納水平同比有所下降。今年1-5月，風(fēng)電平均利用小時(shí)976小時(shí)，比上年同期減少78小時(shí)，風(fēng)電利用率95.6%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)走勢(shì)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，我國(guó)風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)模達(dá)53.46吉瓦，與2021年全年招標(biāo)量(54.2吉瓦)基本相當(dāng)，年度招標(biāo)規(guī)模有望超過80吉瓦，再創(chuàng)歷史新高。

圖3 2022年前6月能源央國(guó)企開發(fā)商招標(biāo)規(guī)模

受上游材料價(jià)格影響，零部件廠商成本承壓。零部件環(huán)節(jié)企業(yè)的直接材料成本在營(yíng)業(yè)成本中的占比相對(duì)較高，普遍超過50%，因此企業(yè)毛利率水平與原材料價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。2022年年初，受疫情及大宗商品價(jià)格偏高等因素疊加影響，塔筒、鑄件等零部件環(huán)節(jié)出貨量相對(duì)較少，盈利空間持續(xù)承壓。進(jìn)入6月，全球鋼鐵、銅、廢鋼等價(jià)格全面走低，帶動(dòng)不銹鋼中厚板、方坯等價(jià)格回落，如不銹鋼中厚板在2022年一季度均價(jià)為5200元/噸，到7月11日已跌至4500元/噸上下，而銅和廢鋼價(jià)格則已達(dá)到近一年來最低點(diǎn)，走低的價(jià)格有望修復(fù)風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)盈利能力，帶動(dòng)業(yè)績(jī)反彈。

整機(jī)成本持續(xù)走低，整機(jī)廠商利潤(rùn)率不斷提升。為滿足平價(jià)上網(wǎng)要求，2021年以來，風(fēng)電機(jī)組大型化趨勢(shì)日益明顯，驅(qū)動(dòng)風(fēng)電行業(yè)零部件用量等設(shè)備成本及安裝、運(yùn)維等非設(shè)備成本進(jìn)入下行通道，風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)走低。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，2022年3月國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)公開投標(biāo)均價(jià)為1876元/千瓦，比去年同期下降1024元/千瓦，到5月投標(biāo)價(jià)格繼續(xù)下探至1828元/千瓦。風(fēng)機(jī)成本的全面下行，推動(dòng)風(fēng)電整機(jī)廠商利潤(rùn)率不斷提升。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，我國(guó)風(fēng)電整機(jī)廠商毛利率22.8%，凈利率達(dá)13.4%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)

截至7月11日，風(fēng)電、光伏發(fā)電行業(yè)已有部分企業(yè)發(fā)布2022年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。在上半年財(cái)報(bào)正式發(fā)布之前，我們對(duì)企業(yè)已發(fā)布內(nèi)容進(jìn)行整理、對(duì)比，供參考。